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开首：IPO日报
近期，北京同仁堂医养投资股份有限公司（下称“同仁堂医养”）厚爱向香港交往所主板递交了上市央求。如果到手，将成为继同仁堂、同仁堂科技、同仁堂国药上市后，第四家同仁堂集团旗下的上市公司。
左证招股书显露，畴昔三年公司营业收入分裂为4.7亿元、6.97亿元和8.95亿元，完了高速增长。不外细查营收背后的增长开首，则主如果通过不休兼并收购其他病院的阵势完了的。
开首：公司官网
饥渴的延长需求
据悉，同仁堂医养确立于2015年，其前身为同仁堂产融联结平台与新边界培植平台——北京同仁堂投资发展有限包袱公司。
自2019年以零代价承让北京同仁堂中医病院后，公司便开启了一系列买买买的延长之路。
左证招股书，截止2023年底，其通过自有和惩处共戒指12家病院，8家下层医疗机构以及1家中医互联网病院。
招股书中称，同仁堂医养在非公立中病院集团中排行首位。
不外招股书涌现其现在的阛阓份额仅为0.5%，况且公司的毛利率却不是很高，畴昔三年分裂为16.9%、17.6%和21.6%。
行业高度散布与低毛利的背后，反应的是中病院行业举座竞争的浓烈。具体而言，在归并区域内，深圳市瑞隆元贸易有限公司频频存在多家提供中医药处事的病院、门诊部、诊是以及概述病院的中医药科室。
濒临浓烈竞争， 贵州鑫盛能源有限公司 - 首页公司若思要进步阛阓份额， |AI数字人直播系统-ai数字人源码服务器-虚拟数字人克隆-AI虚拟主持人制作平台频频要通过兼并竞争敌手来得到。这亦然同仁堂医养近些年不休进行收购延长的一猛进军要素。
贵府涌现， 深圳市特区建发智慧停车发展有限公司公司于2022年收购三溪堂保健院、三溪堂国药馆。在完成收购后首个竣工管帐年度， 德化县慧谱云汇信息技术服务部（个体工商户）即2023年，三溪堂国药馆完了营收1.67亿元，完刎颈厚交利润0.16亿元；三溪堂保健院完了营收1.95亿元，完刎颈厚交利润0.30亿元。
剔除与三溪堂并表所带来的事迹增量，同仁堂医养2023年的营收为5.33亿元，净利润更是以负值报收，为-0.02亿元，成都市云迪顺均科技有限公司www.poiwye.com与合并报表的营收和净利润有一定差距，反应出同仁堂医养自身原有业务盈利才气不及，收入增速较低的问题。
而这也形成了公司进行延长的另一个推力——自己造血才气不及。
潜在的商誉贬值风险
然而，多半的收购带来的径直影响是形成高额商誉。
左证招股书中显露的数据，公司商誉账面由2021年底的0.26亿元飙升至2023年底的1.61亿元。主如果由于2022年以2.84亿元收购三溪堂保健院和三溪堂国药馆各65%的股权，使商誉由2021年底的0.26亿元大幅加多至1.87亿元。
截止2023年，公司商誉占净钞票比重已达27.24%。
商誉自己虽不计提折旧，但每年要作念减值测试，一朝被收购方出现营收增速放缓，公司将计提多半的商誉减值，从而对公司的利润形成要紧冲击。
同仁堂医养收购三溪堂保健院、三溪堂国药馆属于高溢价收购，方针公司于收购前净钞票大幅缩水。
招股书涌现，截止2021年底，三溪堂国药馆钞票净值为0.99亿元，而到2022年5月31日已减少至0.24亿元。
义乌市氢涛网络科技工作室另外，高溢价收购的另一个隐忧是公司节节攀升的融资老本。
北京影瑶广告有限公司左证招股书显露，同仁堂医养主要通过股权质押的阵势向买卖银行得到信贷融资，包括质押三溪堂保健院43.74%的股权，三溪堂国药馆43.75%的股权，上海承志堂70%的股权。
截止2024年4月30日，公司关联银行借债的未偿还结余总数为1.28亿元。
与之对应的，其财务老本从2021年底的0.01亿元增长至2023年底的0.99亿元，其中大部分是由于收购三溪堂质押股权所带来的银行贷款。
左证招股书，本次融资，同仁堂医养将主要用于偿还些许未偿还银行贷款、补充营运资金过火他一般公司用途。
换言之，同仁堂医养通过高溢价收购作念高事迹央求上市后，又通过召募资金偿还股权质押所得信贷融资。这么的阵势能否得到阛阓认同，有待不雅察。
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